Erfolgsgeschichte[n] aus dem Kapitalland: Alfred Winslow Jones

Alfred Winslow Jones, geboren am 9. Oktober 1900 in Belmont, Massachusetts, gestorben am 11. Juni 1989 in Westport, Connecticut, gilt als Vater des Hedgefonds. Sein 1949 gegründeter Fonds A.W. Jones & Co. war der erste, der systematisch Long und Short Positionen mit Leverage und Performance Gebühren kombinierte. Das Grundgerüst aller modernen Hedgefonds stammt von ihm.

Vom Soziologen zum Börsenpionier

Jones studierte Soziologie an der Harvard University und promovierte 1938 an der Columbia University mit einer Arbeit über Arbeitslosigkeit in den USA während der Großen Depression. Danach arbeitete er als Journalist für Fortune Magazine, wo er 1948 einen Artikel über technische Analyse und Markttrends schrieb. Dabei entwickelte er seine Skepsis gegenüber reinen Buy and Hold Strategien. Er erkannte: Märkte gehen nicht immer hoch. Um in fallenden Märkten zu verdienen, braucht man Short Positionen. Und um das Risiko zu managen, muss man Long und Short Positionen intelligent kombinieren.

Die Geburt des ersten Hedgefonds

Im Jahr 1949 gründete Jones mit nur 100.000 US Dollar (davon 40.000 eigenes Kapital) den A.W. Jones & Co. Hedge Fund. Die Struktur war revolutionär: Long Short Equity: Kauf unterbewerteter Aktien (Long) und Verkauf überbewerteter Aktien (Short), um marktneutrale Renditen zu erzielen.
Leverage: Nutzung von geliehenem Geld (Margin Kredite), um die Rendite zu verstärken, aber nur in Maßen.
Performance Gebühr: 20 Prozent der Gewinne als Incentive Fee, das erste Mal, dass Manager nur bei Erfolg bezahlt wurden (heute Standard bei Hedgefonds).
Partnerschaftsstruktur: Der Fonds war eine Limited Partnership, Jones selbst investierte stark mit und trug das meiste Risiko. Von 1949 bis 1968 erzielte der Fonds eine durchschnittliche jährliche Rendite von 21,4% nach Gebühren bei nur sehr geringen Drawdowns. In den 1960er Jahren, als der Markt boomte, outperformte er den Dow Jones um ein Vielfaches.

Sein einflussreiches Modell

Jones Ansatz löste drei Probleme gleichzeitig:

• Schutz vor Marktrückgängen durch Short Positionen.
• Höhere Renditen durch Leverage.
• Ausrichtung der Interessen von Manager und Investor durch Performance Gebühren.

Sein Vorgehen inspirierte die gesamte Branche. In den 1960er Jahren entstanden Dutzende Nachahmer Fonds. Heute gibt es weltweit über 10.000 Hedgefonds mit Milliarden an Vermögen. Fast alle folgen in irgendeiner Form dem Jones Modell.

Spätere Jahre und Vermächtnis

Jones zog sich 1968 aus dem aktiven Management zurück, blieb aber bis in die 1980er beratend tätig. Sein persönliches Vermögen wuchs durch die Fondsgewinne und Investitionen auf schätzungsweise 50 bis 100 Millionen US Dollar (inflationsbereinigt heute mehrere Hundert Millionen). Er spendete viel für wohltätige Zwecke, unter anderem für Umweltschutz und Bildung. Sein Fonds wurde später in Teilen von anderen Managern übernommen, aber das ursprüngliche Konzept lebte weiter.

Person

Alfred Winslow Jones war kein lauter Wall Street Held. Er war ein nachdenklicher Intellektueller, der durch Beobachtung und Logik eine der mächtigsten Finanzinnovationen schuf. Ohne ihn gäbe es keine Hedgefonds, wie wir sie kennen. Keine Long Short Strategien, keine 20% Gebührenstruktur, keine marktneutrale Renditejagd. „Der beste Weg, Geld zu verdienen, ist, es nicht zu verlieren, wenn andere es verlieren.“ Ein stiller Revolutionär, dessen Idee die Finanzwelt nachhaltig verändert hat.

Fazit

Nun wird immer deutlicher, woher Florian Homm sein Wissen erlangt und wie er seine Vorgehensweise darauf abgestimmt hat.